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　　公敌平衡鲍：天敌领土争端与外敌入侵

　　近日，央视新闻频道主编新文再次炮轰余宝等货币资金：趴在银行身上的“空转套利”，再加上今年3月份管理层“公开募集开放式证券投资基金的流动性风险管理要求“（征求意见稿）加强对货币市场基金的风险控制，将再次引起我们对天虹基金及其经理人的关注。经过四年多的发展，元宝已踏入自己的困境：更进一步，面对监管红线的监管者;退一步千亿美元还是会是基金同行的分歧。无奈之下，余宝只能自阉，在这一年里连续两次降低了单用户的限制;为了转移源源不断的新资金，蚂蚁金服也向该平台推出了相应的“财富” Celestica作为一个由Ant黄金服装持有的基金只有51％的公司和Ant服务直接在服务号码之间进行竞争，更重要的是什么？这中间将是一个怎样的冲突，更不用说在进取的阿里部门，拭目以待。因此，服务号码作为载体，一个宝藏雕刻的平衡缓缓打开了展会。利用宝库“超车”超过三年Celestica排行榜自2013年6月于宝诞生以来，Celestica基金彻底改变了“底”的命运。 2013年第四季度，规模达到数千亿（见图1）。 2014年第一季度，它迅速成为第一家打破5000亿规模的基金公司。截至2017年6月30日，天弘基金的54只基金产品总资产为15185.08亿元，所占份额总计为15177.32亿份。现在，随着余额宝“过街超车”，天虹基金资产赢得了业内人士连续三年超过资产规模。如图2所示，监管更为严格。 “余宝报”余额减少：三大难题需要解决今年6月底，余报余额达到1.43万亿元，比去年的0.8万亿元增长近80％。 8月14日，天弘裕的个人交易账户余额持有量上限为1亿，正式调整，现有股票不受影响。5月27日之前，天弘裕的最高金额已经调整100万元到25万元。裕宝减持的配额背后是随着规模扩张而出现的流动性管理压力，在此前的媒体采访中，天弘基金副总经理周晓明表示，裕宝的确已经达到了一定规模并提高了系统的重要性。如果发生风险，可能会对金融体系产生影响。然而，根据余宝宝的发展状况，其风险管控体系特别是流动性风险管理能力强劲有力，但监管体系收紧，持有人结构特征更为严格的“剩余宝藏”仍然面临三大亟待解决的问题平衡财富一个问题：严格按照新规要求弥补近60亿元风险准备根据“公开发行证券投资基金3月底公布的“基金流动性风险管理要求（草案）”（以下简称“草案”），同一基金管理人管理的货币市场基金使用摊余成本的月末净资产值方法不得超过月底基金经理风险准备金基金余额的200倍，这是目前情况下难以实现的d。到目前为止，天神货币基金的风险储备至少在5-6亿美元。如何解决这个问题对Celestica来说是巨大的压力，无论是扩大规模，还是包括MPA考试，都是很难的。天鸿渝去年平均单项产品管理费收入超过23亿元，风险准备金60亿元相当于这几年的利润全部消耗;但总量的平衡仍在增加，这当然不能解决问题的长远计划。平衡财富问题二：1.19万亿资金存入银行或涉嫌违反新规的传闻，有关方面正在酝酿新规定的货物，以限制或禁止货币基金组织与一些商业银行的同业存款：国际货币基金组织投资银行同业存款新的由三个核心要求：将被禁止为主体的货币为基础的商业银行下发AA +以下的投资评级存款证书;下列商业银行发行同业存单最高比例不超过10％;同一基金管理人管理所有货物的规定同一商业银行的存款和同一投资银行发行的同业存单和债券不得超过银行净资产的10％新规定第三条10％的规定，所有在一家公募基金投资银行下的银行商业银行及其银行间同业证书存单和债券发行不得超过1万亿元。据风资料显示，截至2017年第二季度，余宝宝资产转入债券的7.94％，规模约为1138.3亿元;基金资产投资于银行存款和结算准备金的余额为82.95％，规模约为1.19万亿元（见下文），天鸿余额显然已超过新规（1万亿元）。具体的新规则究竟如何尚不明确，包括业界对“新规将加大巨型货运配置的压力”这一说法几乎没有任何分歧。日风证券分析指出，由于净资产的比例，当IMF基金总规模达到4000-5000亿时，分配压力产生的幅度将大幅增加，但随着规模的扩大的实施也比较困难，现在对这件事的监管要求越来越高，天弘只能找到更多合格的公司进行合作。平衡宝藏面临的问题三：严重的零售多元化注重赎回风险根据宝2016年年报显示，持有者总数为3.24亿，其中个人投资者99.72％，人均持有2489元，机构投资者0.28％，作为这样的“万能产品”，元宝一举一动需谨慎平衡宝99％都是散户投资者，我们知道最容易追逐的是个人散户，盲目追随者，一旦市场出现转机，防止零售客户集中赎回赎回风险。当然，目前流动性风险已经凸显，一直是监管部门审慎监管的重点。华南一家基金公司说：“做一笔资金实际上赚不了多少钱，事故会损失很多，2011年，2013年和去年年底，流动性存在问题每次都是前十大公司，所以基金公司都对流动性压力非常谨慎，但是为什么大家都是这么做的，因为这真是最简单的方法时间“。还有一位理财规划师说：”宇宝这个理财方面一天24小时都能买24小时都可以赎回，但是国际货币基金组织的标的资产是“国债，央行票据，商业纸，银行存款证，政府短期债券，高信用企业债券，同业存款和其他短期证券“，在一年内到期的金融资产，这些资产只能在工作交易日进行交易一天，并在出售前提前出售n日期也可能会有损失。这就意味着，在极端情况下，如果是周末，宝藏账户中剩余的现金被拿出来，会出现现金困难，然后触发运行。 “蚂蚁金服务策略：推动各基金公司开放渠道的财富”平衡宝“截止6月30日止，余额规模比去年同期猛增80％，规模已达1.432亿元，超过摩根大通美国政府的货币市场基金，成为世界上第一支货币基金！从内外平衡宝货基地的竞争压力。为了防止宝利的财务规模过大，带来流动性风险管理问题，除了连续两次下降金额外，股东蚂蚁金融黄金的蚂蚁宝财富到其他基金公司开放的产品销售。另一方面，其他基金公司向货运基地发出号角。 6月14日，蚂蚁金融的一站式金融平台“蚂蚁宝”宣布升级为“蚂蚁财富”，业界期待已久的“财富”正式启动。目前在蚂蚁堡上可以买到30多种货币基金的产品。同时通过支付宝等其他货币资金进行分流。业内传闻，蚂蚁宝开放的基金公司的服务数量出来，佣金等极端苛刻的条件下，作为一方持有强烈的声音，蚂蚁宝在委托这块无风险收益大概会很快扩大。一方是直属金蚂蚁服务部门，无风险收入;一方是蚂蚁金融黄金股份公司只有51％，而且还继续补充风险准备金;哪一个更好，这可能是天康基金面临的内心挣扎。阿里巴巴蚂蚁财务股东这么多年来一直坚持做平台，为第三方提供便利的交易;而在金融方面，蚂蚁钱一方面是天fund基金的服务号码;一旦服务号码变大，就必须形成左右手互为势头的趋势;何时不排除相关的选择。另一方面，其他基金公司向货运基地发出号角。特别是一些财力雄厚的大型基金公司甚至把货运基地作为今年最重要的“领域”之一。各个基金公司接受低成本的客户群和持续的沟通，依靠蚂蚁金服务用户数据，许多机构开始测试水上定制服务。目前，货源地区的原宝回报率只处于中间位置，主要基金公司面对主导产品的冲击，巨额增量资金可能会分化。 Celestica等基金公司一战？其迷你基金更多维权产品表现并不突出Celestica基金可以将相关基金划分在相关基金当前的投资研究实力判断上，恐怕难上加难。从上图可以看出，根据Wind数据显示，天虹基金二季度末共有四类共53种产品，其中混合型基金20只，股票型基金19只，债券型基金9只，货币型基金5只， QDII。从产品规模来看，除了余宝宝（143.305亿​​元）余额外，天虹基金股票和债券基金平均单一募集资金仅5.215亿元，48个类型的资金总额仅为2503.2亿元。五个货币基金取消余额宝，另外四个货币基金总规模达616.72亿元。统计发现，现有基金产品规模中，有22只基金规模不足2亿元，属于“迷你”基金。 （见下表）。 Celestica基金也是前30大公募基金资产中，唯一一只迷你基金占公司30％以上。今年4月17日，天宏基金发了20个变更公告基金管理人，其中19个基金管理人亏损刘东，其中一人同时管理19只基金。这使得Celestica管理人员缺乏公众关注的“多一个”现象。刘东的管理层大部分是由张再发接管的指数产品，有业内人士表示，尽管指数基金可能比积极基金管理困难，管理这么多产品对基金经理来说还是有些困难。数据显示，目前公开交易的基金数量是Celestica 54，仅有15只基金经理，大部分基金经理管理的基金超过5只，从业绩表现来看，Celestica基金股票和债券管理业绩表现平平截至8月22日，Celestica 14只是可比基金混合型基金的部分股份，中间和后排在同一级别中有近8年的回报水平;在8只可比数据债券产品中，排在最后一位的同类基金中有近5年近一年的收益水平。天弘混合动力（420001），天通通利混合动力（000573），天弘宏利债券（000306）这三只老基金在同一季度的业绩下滑后。另外，天虹沪深绿色产业指数，天弘创业板指数，天弘卡娱乐指数，天弘计算机指数在过去一年中的收入水平在同类之后。从无名氏基金到行业第一，也是由90多名宇宝出场前，发展到现在约600多名员工，增长可谓迅猛。除了基金经理“多拖一拖”之外，今年上半年宁晨，张磊两位副总裁因个人原因离职。 Celestica也在进行战略调整。凭借其在大数据和云计算等领域的优势，天弘近年来在加大研发投入方面做出了巨大的努力，在战略投资和投资咨询方面处于战略地位。同时，公司管理，人才流动，产品线建设等方面也在寻求突破和改进。但截至目前，其股票产品和业绩的平均规模并不令人意外，智能投资的效果并不明显。天弘基金已进入第十三年，依托宝华丽的平衡转身，稳坐行业规模的头把交椅。但是，其积极的管理能力，智慧投资咨询，现场财富管理等业务领域的深耕还有很长的路要走。今天，裕宝的规模已经达到1.4万亿个数量级，面临来自法规，股东方面的压力，与行业内外的压力测试。平衡宝可以不断发展壮大吗？重建一个平衡是不可能的，但是扩展它却是很难的。如果宝的平衡已经稳定运行，天弘足够的资金运作下来，但随着业务增长放缓等同业竞争的快速发展，天弘基金是这样吗？还是将其他业务突破和重组测试？让我们继续跟进！